No dia 15 de agosto, as duas fintechs mais populares do Brasil soltaram seus resultados trimestrais. O mercado gostou. No mesmo dia, as ações do Nubank subiram 19,5% e as do Inter 12,2%. Descubra neste Relatório Especial como foi o resultado de cada uma delas e qual tem o potencial para ser um melhor investimento neste momento.
Resultados
Ao fim do trimestre, o número de clientes do Nubank chegou a 65,3 milhões, um crescimento de 9,5% no comparativo com o primeiro trimestre deste ano, que será a nossa referência para todos os dados analisados. Já o Inter passou a ter 20,7 milhões de clientes, um aumento de 11,6% no período.
Observando os dados da carteira de crédito, a do banco roxo a aumentou para um total de 42,8 milhões de reais, uma elevação de 14%, enquanto a do Inter encarou uma redução de 1,5% atingindo 19,5 milhões de reais, o que demonstra um posicionamento diferente das duas empresas: o Nu com posicionamento mais agressivo e o Inter mais cauteloso esperando melhor momento para expandir o crédito.
Agora, falando do índice de cobertura, que é uma reserva para possíveis perdas com inadimplências, a do Inter está em 129%. Já o Nubank, que não divulgou esse número, em nossas estimativas, está em 239%. No entanto, o modelo de crédito aderido por esse segundo é mais agressivo, como explicamos no relatório Nubank: piquenique no vulcão?
Com isso, no trimestre, o Nubank totalizou 6 bilhões de reais em receita, um crescimento de 31%, enquanto o Inter registrou 1,5 bilhão de reais, crescendo 25%. Já o lucro do Banco Inter foi de 15,5 milhões de reais, revertendo o prejuízo de 32 milhões de reais apresentado no primeiro trimestre e o Nubank segue com prejuízo, desta vez de 156 milhões de reais.
Na comparação do total do Patrimônio líquido, o Nubank tem 24,7 bilhões de reais e o Inter 7,7 bilhões de reais. A relação de rentabilidade sobre patrimônio (ROE) de ambas precisa melhorar, uma vez que até aqui este ainda não foi o foco delas, mas o crescimento da base de clientes. A nossa expectativa é que ambas passem a dar mais importância para isso nos próximos trimestres, uma vez que as novas capitalizações serão mais difíceis por conta do momento de mercado.
Valuation
Sobre valor justo, vamos utilizar uma métrica de preço sobre o valor patrimonial, pois as duas instituições focaram até aqui em crescimento em não demonstram uma lucratividade elevada que nos permita fazer esta análise através dos lucros.
Atualmente, o Inter vem negociando próximo ao seu valor de patrimônio, o que consideramos uma boa oportunidade, pois o investidor não paga prêmio para investir no Inter, e ainda desfrutará de todo crescimento do banco. Já o Nubank que negocia a 5,5 vezes patrimônio embute um grande crescimento no seu preço e em nossa visão é a maior diferença entre eles.
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João Abdouni, CNPI.
