Caro (a) leitor (a),
O BTG Pactual, que recentemente anunciou a volta de André Esteves à presidência, divulgou seus resultados referentes ao quarto trimestre de 2021, fechando o ano com lucro recorde de 6,3 bilhões de reais, registrando aumento de 60% em relação a 2020.
Crescimento acima da média
A receita da companhia no ano de 2021 foi de 13,9 bilhões de reais, aumento de 49% em relação a 2020, apresentando crescimento em quase todas linhas de negócios da companhia.
Um dos destaques foi o segmento de Investment Banking que teve seu melhor desempenho histórico anual com uma receita de 2,3 bilhões de reais, crescimento de 74% no ano. Apesar disso, no quarto trimestre do ano, o segmento desacelerou, apresentando receita de 414 milhões de reais, 43% menor do que os 592 milhões apresentados no terceiro trimestre. Essa queda se deve à redução do volume de transações no mercado de ações.
Provisões menores que dos grandes bancos
O BTG seguiu forte na estratégia de expansão de sua carteira de crédito, que dobrou atingindo 103 bilhões de reais, esse incremento ocorreu em todas as linhas, sendo que o maior crescimento se deu com as pessoas físicas, que chegou a R$37 bilhões.
No entanto, a reserva para perdas do banco é de 3,3%, inferior à média dos três maiores bancos privados que é de 5,4% do total da carteira de crédito. Sabemos que algumas instituições financeiras realizam provisões adicionais, por exemplo, o Itaú tem 35% a mais da reserva regulatória exigida pelo Banco Central. Um ponto de atenção que estamos monitorando.
Valor justo
Como colocado, o resultado do banco veio em linha com as estimativas e, assim, mantivemos o nosso racional de valor justo para o banco liderado por André Esteves.
A expectativa de crescimento das receitas é de 15% ao ano com o desenvolvimento do mercado de capitais até 2030. Partindo do lucro líquido de 2021 de 6,3 bilhões de reais, já na fase de perpetuidade de 2031 a 2060, com crescimento de 3% e taxa de desconto de 15%, chegamos a um preço justo de R$ 35 por ação da companhia. Um potencial de valorização de 41,8% frente ao atual preço de tela.
Conclusão
O BTG segue bem posicionado como maior banco de investimentos do país e crescendo em todas as linhas de negócio. Observamos uma gestão competente que pode ser o principal diferencial da companhia e, com isso, proporcionar uma expansão em suas linhas de negócios num ritmo acelerado. Com isso, acreditamos que a instituição deve entregar retornos acima da média de mercado aos seus acionistas.
João Abdouni (CNPI)
Nota do editor: a edição #48 da série Ações Alpha, exclusiva para assinantes, traz uma análise mais aprofundada sobre o BTG Pactual. Para ler o conteúdo e ter acesso à Carteira Recomendada por João Abdouni, clique aqui.
