Caro(a) leitor(a),
A Usiminas inaugurou a temporada de balanços do primeiro trimestre de 2022 com um lucro de 1,3 bilhão de reais. Enquanto a Vale apresentou seus resultados operacionais do mesmo período um pouco mais tímidos comparados aos do final de 2021, principalmente por conta dos períodos de chuvas aqui no Brasil.
Vale (VALE3)
A Vale divulgou seu relatório de produção e vendas referente ao primeiro trimestre de 2022, reportando uma produção de 64 milhões de toneladas de minério de ferro, 6% inferior à produtividade do primeiro trimestre de 2021. Já na comparação com o 4T21, a produção foi 22% inferior, porém, é importante ressaltar que a sazonalidade tende a ser maior nos últimos trimestres do ano.
Alguns fatores impactaram negativamente a produção, como o atraso na obtenção de licenças (principalmente na mina de Serra Norte), o forte nível de chuvas em Minas Gerais entre de janeiro a março e algumas manutenções. Tudo isso levou a Vale, negativamente, para 5,6 milhões de toneladas, mas que foram parcialmente compensadas por melhorias de produção nos sistemas Sul e Sudeste.
Essa menor produção pode ser uma estratégia da companhia, que sempre buscou priorizar valor à quantidade. Porém, o nível de produtividade vai ficando distante do guidance estimado por eles mesmos para este ano, que é entre 320 e 335 milhões de toneladas. Apesar disso, a Vale manteve sua previsão de produção.
Mesmo diante da queda de produção e do dólar, que acumulou 15% de queda no trimestre, ela deve continuar apresentando um resultado forte visto que a cotação média do minério de ferro foi de 141 dólares por tonelada, patamar bastante elevado. Com isso, nossa estimativa é de que a Vale tenha receita de 56 bilhões de reais e lucro de 21 bilhões no primeiro trimestre de 2022.
Usiminas (USIM5)
Analisando a parte de mineração no resultado trimestral da Usiminas, divulgado ontem, a companhia também apresentou queda de 13% em comparação ao primeiro trimestre do ano passado.
Já o consolidado da siderúrgica foi razoável, apresentando uma geração de caixa operacional de 1,6 bilhão de reais no primeiro trimestre de 2022, e um lucro líquido de 1,3 bilhão de reais. Ela aumentou seu caixa, tendo 1 bilhão de reais a mais do que seu total de empréstimos, uma situação bastante confortável.
Fonte: RI Usiminas
Apesar do resultado lucrativo, o mercado não gostou dos números apresentados pela empresa, tanto que, no momento em que este artigo é escrito, tem suas cotações em queda de - 5%.
O mercado vem embutindo no preço das siderúrgicas uma piora cada vez maior nas expectativas dos próximos resultados. A Usiminas, por exemplo, está negociando a menos de 2 vezes o lucro dos últimos doze meses, e 67% do patrimônio, enquanto a média do índice Bovespa negocia a 8 vezes lucro nesse momento.
Conclusão
O setor de mineração e siderurgia deve ter mais um ano bastante positivo tanto em rentabilidade como em lucros e dividendos e as duas companhias que abordamos vêm entregando uma remuneração em proventos bastante elevada. No caso da Usiminas seus acionistas receberam 11% em proventos nos últimos doze meses, ao passo que os investidores da Vale tiveram renda de 17% ao longo do ano.
João Abdouni, analista CNPI
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