Allied (#ALLD3): O Atacarejo dos Celulares
Por João Abdouni e Antonyo Giannini, CNPI
A Allied é uma empresa de distribuição e venda que atua no varejo de celulares e equipamentos eletrônicos. A companhia vem crescendo suas receitas em 24% ao ano e suas margens aumentam à medida que o segmento de varejo cresce mais do que a distribuição. Espera-se que a linha de negócios de varejo dobre de tamanho nos próximos 5 anos e, com isso, as ações podem se valorizar 75%.
Breve histórico
Fundada em 2001, a Allied é uma empresa de varejo de eletrônicos.
Seus principais produtos são celulares, computadores pessoais, videogames e tablets.
No mercado de smartphones, a companhia detém um market share (participação no mercado) de 9% do mercado nacional.
Além da venda de produtos, a Allied oferece serviços complementares; em 2019, criaram a SOUDI Pagamentos, plataforma digital para oferta de produtos e serviços financeiros.
Linhas de negócio
Distribuição: venda para varejistas de menor porte ou grandes varejistas que necessitam de alguma customização na logística, estocagem ou mesmo dos produtos. Atualmente, é o maior seguimento de receita da empresa, com 74% do faturamento.
Varejo físico: a empresa conta com 258 pontos de vendas físicos localizados em 16 estados brasileiros.
Varejo digital: atuação nos principais marketplaces através da marca Mobcom, e-commerce próprio. Também operam em sites oficiais da Apple e Google
Horizonte de Crescimento
A empresa entregou um crescimento médio das receitas de 24% nos últimos dois anos.
Essa expansão é favorecida por três fatores:
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Seus produtos são de grande interesse da população;
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O tamanho da empresa ainda é considerado pequeno em comparação com seus pares; e
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Seu segmento de atuação ainda não tem uma grande concentração de market share no Brasil.
A Allied vem aumentando o percentual de participação das receitas no varejo e, com isso, reduzindo o percentual de participação no segmento de distribuição, que é menos rentável. Em 2026, a companhia estima ter 50% de suas receitas oriundas do segmento de varejo.
Uma empresa lucrativa
Embora a companhia atue no setor de varejo e distribuição de produtos, que usualmente tem margens baixas, os aparelhos celulares e notebooks, que são os principais itens vendidos pela empresa, têm margens mais elevadas.
Como a Allied tem um grande volume, consegue negociar bem o preço de compra com os fabricantes, assim, conseguiu entregar a seus acionistas um lucro de R$ 204 milhões nos últimos doze meses.
Valor justo
Analisamos o crescimento das receitas de Allied em comparação com as demais varejistas listadas e percebemos que a empresa cresce mais que Via Varejo e Lojas Americanas, e em linha com Magazine Luiza.
Já a margem líquida (percentual que a empresa lucra em relação a sua receita) de Allied é superior às outras três varejistas.
Sendo assim, com base nas receitas das empresas, vamos calcular o valor justo relativo das ações ALLD3:
Uma vez que a média do valor de mercado das três grandes varejistas é de 2,5x a receita, com Via Varejo sendo a mais descontada, negociando a 0,79x receita, Allied é ainda mais barata: negocia a 0,56x receita.
Se considerarmos um valor justo conservador de 1x a receita, métrica geralmente utilizada para avaliar empresas de varejo, ainda existe um potencial muito grande de valorização para Allied.
A receita dos últimos doze meses da Companhia é de R$ 5 bilhões, o que indica que se a empresa atingir esse valor de mercado as ações negociariam a R$ 55,00.
Um upside (potencial de alta) de aproximadamente 75%.
Quadro comparativo com as varejistas
Para o Acionista
O investidor que optar por comprar ações de ALLD3 terá uma empresa com alto potencial de crescimento e com um valor de mercado ainda razoável, uma vez que a empresa vem sendo precificada como apenas distribuidora de produtos e não de comércio online.
Disclaimer
Os analistas signatários consultaram a área de relação com investidores da Allied e puderam constatar que a participação acionária dos irmãos Radomysler acompanha o Free Float (percentual das ações de uma empresa em circulação na Bolsa) e é distinta do bloco de controle e da administração.