Caro (a) leitor (a),
Nesta semana, os grandes bancos privados soltaram seus relatórios trimestrais diferentes do terceiro trimestre de 2021 e a qualidade dos números se inverteram. Mas, afinal, será que é melhor investir no Itaú Unibanco (ITUB4) ou em Bradesco (BBDC4)?
No trimestre passado fizemos a análise dos dois maiores bancos do país e que você pode ler neste link.
Naquele momento, os números do Bradesco foram melhores com um menor consumo das provisões e um resultado mais equilibrado. No entanto, quando foi apresentado o press release do quarto trimestre de 2021 essa situação foi invertida. Dessa vez, os números de Itaú vieram com uma qualidade melhor em relação aos do principal concorrente.
O Bradesco reportou lucro gerencial de R$ 6,6 bilhões. Já o lucro contábil foi bem mais baixo, R$ 3,1 bilhões no quarto trimestre de 2021, afetado principalmente pela marcação a mercado dos títulos públicos prefixados e indexados, a administração considerou esse efeito como temporário e, dessa forma, optou por reportar o lucro gerencial sem esse efeito.
Apesar disso, mesmo desconsiderando o não recorrente, o Bradesco teve resultado menor do que o do Itaú, que registrou lucro de R$ 7,1 bilhões. O banco das famílias Setúbal e Moreira Salles apresentou uma qualidade superior em seus números tanto por não ter efeitos tão diferentes entre o gerencial e contábil quanto pela melhora dos índices de provisões que vamos explicar melhor abaixo.
Índice de cobertura
O índice de cobertura é a divisão do saldo total de reservas para inadimplência (PDD) sobre os empréstimos vencidos há mais de um ano.
Repare no quadro abaixo, reportado pelo Itaú, como o índice de cobertura melhorou de 234% no terceiro trimestre para 241%.
Já o mesmo quadro no Bradesco demonstra uma piora nos números de 297% para 261%. Um sinal de que os modelos do Itaú agiram de forma proativa e anteciparam problemas no terceiro trimestre de 2021 e que só foram reportados pelo concorrente no quarto trimestre.
Estimativas de recomposição da provisão
Analisamos as provisões de créditos de Itaú e Bradesco. Repare que na primeira linha do quadro abaixo, as reservas saltaram de R$ 41,9 bilhões para R$ 44,14 bilhões, isso representa um aumento na cobertura do banco. Logo, a qualidade do número do Itaú melhorou, uma vez que suas reservas estão mais altas do que no trimestre anterior.
Fonte: RI Itaú Unibanco
Embora o Bradesco também tenha aumentado o estoque de provisões, esse aumento foi menor e, como comentado, com um lucro mais baixo que o do que a instituição financeira liderado pela família Setúbal:
Comparação do valor justo
Nesse quesito, temos o Bradesco negociando com um valor de mercado de R$ 191 bilhões, já o Itaú negocia R$ 243 bilhões.
Com relação ao lucro contábil de 2021, o do Bradesco é de R$ 21,9 bilhões contra R$ 26,9 bilhões do Itaú.
Com todos os números apresentados, montamos uma planilha comparando os indicadores das duas empresas, como você pode observar abaixo:
Lembro que a média histórica da relação Preço sobre Lucro das ações brasileiras é de 11 vezes e ambas as empresas estão descontadas com relação ao histórico.
Caso você queira conhecer nossa preferência entre os grandes bancos, e o melhor momento para mudar de posição entre eles, você pode assinar o Ações Alpha clicando neste link.
